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一分彩 英伟达Q4财报一览: 网络营收首破百亿、单季净利润加冕全球第一, 数据中心将逐季增长
在当下市集充斥着“AI泡沫论”与“AI统一软件论”的矛盾布景下，卖铲东谈主全球AI芯片龙头英伟达公布举世把稳标FY26Q4财报。英伟达FY26Q4财报（2025年11/12月-2026年1月）再次超预期，给出的FY27Q1教唆也再次惊怖华尔街。当作全球半导体历史上营收、净利润最高的公司，英伟达延续冲破半导体行业上限，本季度净利润加冕全球第一。
营收681亿好意思元，同比增长73%，环比增长20%，显耀高于市集一致预期的659亿好意思元，此前教唆是650亿好意思元；
GAAP毛利率75%，同比普及2个百分点，环比普及1.6个百分点，略高于市集一致预期的74.9%，此前教唆是74.8%；
NonGAAP毛利率75.2%，同比普及1.7个百分点，环比普及1.6个百分点，略高于市集一致预期的75%，此前教唆亦然75%；
GAAP净利润429.6亿好意思元，同比增长94%，环比增长35%，显耀高于市集一致预期的363亿好意思元，此前教唆是352亿好意思元；
NonGAAP净利润389.7亿好意思元，同比增长77%，环比增长26%，高于市集一致预期的375亿好意思元，此前教唆是367亿好意思元。
数据中心Q4营收623亿好意思元，同比增长75%，环比增长22%，占英伟达总营收比例92%，主要由Blackwell放量及BlackwellUltra爬坡带动。惩办层示意自ChatGPT出现以来，数据中心营收限制已增长近13倍。
数据中心里面：
计较营收513亿好意思元，同比增长58%，环比增长19%，其中GraceBlackwell机柜（GB200/GB300）本季度约占数据中心收入的2/3。
网络营收110亿好意思元，同比增长263%，环比增长34%，初次冲破单季度100亿好意思元大关，网络业务限制全球第一；scale-up与scale-out时候需求均创记录，二者环比均结尾两位数增长，主要由NVLink、Spectrum-X以太网以及InfiniBand的苍劲礼聘所驱动；NVLink极大鼓动了网络业务增长，每个机架齐配有9个交换节点，每个节点有2颗NVLink芯片，改日会更多，每个机架对应的交换量至极惊东谈主，OD体育app官网NVLink开辟又一增长弧线：本季度晓谕将为AWS启用NVLinkFusion（ALAB），以便其与自研芯片结尾集成；英伟达自收购Mellanox以来，网络营收已增长超10倍。
游戏业务Q4营收37亿好意思元，同比增长47%，环比下滑13%，占英伟达总营收比例6%，由Blackwell需求苍劲以及供应改善驱动；瞻望改日尽管结尾需求依旧苍劲且渠谈库存健康，估量供应敛迹将成为Q1及之后游戏业务的迎风，若是到年末供应改善，可能会看到同比增长的契机。
笔据教唆，FY27Q1营收780亿好意思元（不含大陆数据中心营收），同比增长77%，远超市集一致预期的728亿好意思元，主要受益于BlackwellUltra平台放量。Q1GAAP毛利率教唆74.9%，NonGAAP毛利率教唆75%，估量全年仍看守在75%水平。GAAP计算利润教唆507亿好意思元，同比增长134%，NonGAAP计算利润教唆510亿好意思元，同比增长136%，延续领跑全球。
天然，对于AI可执续性仍各有各的不雅点，归正质疑、唱衰、责问英伟达的声息从来就没断过。我仍坚执之前不雅点，一分彩app英伟达改日增长可能主要来自两个变化：数据中心增长从云计较主导发展到垂直行业、主权AI随处吐花（DeepSeek加速了AI民主化节律），以及芯片居品矩阵束缚膨胀、居品阶梯图从隔年迭代到每年迭代。全球AI工场设置海浪还在早期，需求涵盖了每个市集：CSP、主权国度、大模子公司、企业和超算中心。
对于中国市集，我如故坚执之前不雅点“鉴于中好意思情况，AI脱钩是势必，长痛不如短痛。”天然老黄如故不太宁肯毁掉这个500亿好意思元市集，但至少短期不会再影响市集情怀；2月获取好意思国政府H200出货中国的许可，但我国尚未批准，阻挡刻下莫得证据来自中国H200的营收；
FY26Q4会议纪要重心：
本季度Totalsupply-relatedcommitments高达952亿好意思元，环比暴增89%，提前锁定包括台积电在内的晶圆及CoWoS封装产能、包括三星、SK海力士、好意思光在内的HBM、DRAM、NAND产能；
估量FY27年数据中心将实逐季环比增长；刻下订单情况已超过此前的5000亿好意思元营收教唆；
晓谕自下季度起，公司NonGAAP口径不再剔除股权激勉（股权激勉占营收比例远超其他半导体公司，占运营用度比例更是不低），主动收紧NonGAAP口径，也体现出惩办层对后续利润增长的信心；
惩办层示意惟有每代能结尾远超摩尔定律的每瓦性能普及、以及远超系统资本涨幅的每好意思元性能普及，就能看守毛利率；
本财年主权AI营收超300亿好意思元，同比增长两倍；永远估量主权AI契机至少与AI基础样式市集同步增长，列国将按其GDP比例参加AI；
CUDA软件执续优化，仅在4个月内就在GB200与NVL72上结尾最高5倍性能普及；策画在每一代居品上结尾X倍级的每瓦性能跃迁，并在永远执续扩掀开始上风；
Q4回购38亿好意思元，分成2.43亿好意思元，回购额度还剩585亿好意思元，改日将在回购与投资生态圈之间均衡；
本财年按总部地统计：好意思国营收占比69%，台湾20%（76%下旅客户是好意思国），大陆9%；第一大客户占比22%，第二大客户占比14%，占比有所着落，客户结构越来越散布，本季度CSP占数据中心营收略超50%，剩下是互联网和垂直行业；
本周早些时代仍是向客户发出了首批VeraRubin样片，仍按策画在本年下半年运转量产出货；CUDAGPU的长使用寿命是相对于其他AI芯片的显耀TCO上风，CUDA的兼容性和高大的装配基数将英伟达AI芯片的寿命蔓延到了远超其最初算计的使用寿命，即就是Hopper以致好多基于6年前Ampere架构的居品在云表也处于售罄景况；
发布GraceBlackwellNVL72系统已接近一年，刻下Blackwell关系基础样式已部署并被主要云奇迹商、超大限制客户、AI模子开拓商与企业客户破钞的限制达到9GW；
GPT-5.3Codex熟识与推理运行在GraceBlackwell与NVL72系统上；Anthropic将在GraceBlackwell与VeraRubin系统上进行熟识与推理；ClaudeCowork与OpenClaw共同鼓动算力需求飙升，AgenticAI的“ChatGPT时刻”仍是到来；
与Groq签署了一项非独家许可条约，使用其低时延推理时候，将在3月GTC上共享更多；
老黄示意任何东谈主齐应尽可能蔓延单芯片/更少dielet的旅途，因为每跨一个dielet就要跨一个接口，每跨接口就会增多不消要的时延与功耗，并不摈斥dielet，也使用dielet，但尽量只在别无弃取时才用；GraceBlackwell与Rubin礼聘两颗接近光刻reticle极限的大die，然后进行贴合，这么能减少跨界支拨，竞争敌手的“dielet税”会体刻下架构灵验性上；
总的来说，英伟达这份财报有劲评论了AI泡沫论的言论，也复兴了市集对于旧卡折旧、毛利率下滑的担忧，再次撑执了好意思股AI叙事。按刻下教唆，全年NonGAAP净利润1142亿好意思元，估量来岁净利润有望冲破2000亿好意思元大关。
在此次财报电话会议中，华尔街终于有东谈主提到刻下险些通盘AI大模子齐是老款Hopper玩忽旧TPU熟识的问题，强如GPT5系列熟识亦然用的H100/H200老卡，大众还莫得看到由Blackwell新卡熟识的AI大模子，从纸面性能参数上看值得期待，因为scalinglaw仍然凯旋。
总的来说，英伟达这份财报再次评论了AI泡沫论的言论，也再次复兴了市集对于旧卡折旧、毛利率下滑的担忧，延续撑执好意思股AI半导体叙事，但公司本人却再次沦为众矢之的。FY26全年骨子NonGAAP净利润1138亿好意思元，与咱们此前测算一致，按刻下教唆，估量FY27全年净利润2000亿好意思元起步。
“畴昔的软件是预录制的：内容和逻辑是提前写好、编译好、录制好的。刻下一切是及时生成的，及时生成意味着可把用户、场景、问题、意图一齐纳入高下文生成恶果。及时生成需要的计较量远超预录制，就像电脑比DVD播放器需要更多计较同样，AI比畴昔的软件方式需要更多计较。”——老黄
